据MarketWatch报导,11月2日,NVIDIA股价收盘上涨2.22%、收264.01美元,续写收盘历史新高;与此同期,Berkshire Hathaway收涨0.59%至287.93美元。以2日收盘价计算,NVIDIA市值冲上6,600亿美元,首度超车Berkshire Hathaway(6,524亿美元),成为以市值计美国第七大公司。

今年以来,NVIDIA股价强劲反弹,截至11月2日累计狂涨102.23%,而波克夏海瑟威同期涨幅为24.18%。

根据道琼市场数据(Dow Jones Market Data),自2020年3月16日触及疫情期间低点以来,NVIDIA市值已大增近5,300亿美元,增幅甚至高于Visa、摩根大通(JPMorgan)和Walmart的当前市值。

里程碑一:超英特尔成美国市值最大的芯片制造商

2020年7月9日,英伟达超过英特尔公司,首次成为美国市值最大的芯片制造商。据FactSet当时的数据,英伟达收盘上涨3.5%,至408.64美元,市值2,513.1亿美元;英特尔收盘上涨0.5%,至58.61美元,市值2,481.6亿美元。

据当时数据,自2020年初到统计日,英伟达股价上涨了74%,英特尔下跌了2%,相比之下,PHLX半导体指数上涨11%,以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨了17%,标普500指数下跌了1.9%。虽然这不是一家美国芯片制造商首次超过英特尔市值,但对英伟达来说还是第一次。

据道琼斯(Dow Jones)的数据,1999年和2000年,德州仪器公司(Texas Instruments Inc., TXN)曾几次超过英特尔,2012年底至2014年中,高通公司(Qualcomm Inc., QCOM)和英特尔经常争夺市值第一的位置。

里程碑二:超越台积电成为全球最贵半导体公司

据最新统计,英伟达似乎已取代台积电,成为世界上最贵的半导体公司。

谷歌财经的数据显示,按美国东部时间 2021 年 8 月 31 日下午 4:00 的市值衡量,英伟达的市值已经高达5596.3亿美元,超过台积的5585亿美元。随着 Nvidia 在半导体行业前所未有的芯片供应紧缩的情况下继续实现强劲增长,投资者纷纷持有 Nvidia 的股票,将其股价推至深不可测的高度。

老实说,我喜欢 Nvidia。作为一家公司,它的产品远远领先于竞争对手,它的领导团队和他们公司一样优秀,它的品牌忠诚度是一流的,它的总目标市场巨大,它的增长故事还远未结束.

但是,我不喜欢英伟达的股票,因为其估值中存在不切实际的假设。作为一名金融分析师和研究员,我觉得有必要坚持我对散户投资者的责任,所以当我遇到他们时,我会继续指出泡沫的估值。

根据 Nvidia 的投资者介绍,到 2023 年,该公司的总潜在市场可能增长到约 2500亿美元,这意味着 Nvidia 有巨大的增长空间。围绕 Nvidia 的市场叙述是它将在未来主导 GPU、数据中心和 CPU 市场。

然而,这种说法可能永远不会实现。英伟达的大部分产品都在战胜竞争对手。然而,英伟达产品组合的广度是有限的,这意味着它的实际 TAM 并没有 2500亿美元那么高。有趣的是,据说英伟达在 GPU 方面领先于英特尔。然而,英特尔仍然是该领域的主导者,整体 GPU 市场份额约为 68%(离散 + 集成 GPU 市场)。

在我看来,英伟达的产品组合还不够广泛,不足以击败英特尔在 GPU 和数据中心市场的主导地位(至少目前是这样)。我最近讨论了英特尔新的混合采购战略,并概述了为什么我认为英特尔仍然可以从 Nvidia 和 AMD ( AMD ) 等公司手中夺回失去的市场份额。半导体行业竞争激烈,因此,我应该无法看到 Nvidia 占据约 70% 市场份额的那一天。(即使 TAM 到 2031 年增长到约 3000亿美元)。

我们在 2020 年对 Nvidia 进行了广泛的研究,我对 Nvidia 购买 ARM 的决定感到兴奋。然而,随着监管问题的不断加剧,这笔交易似乎越来越有可能失败。

回到英伟达的竞争动态,AMD 和英特尔都准备在未来几个季度在英伟达主导的市场推出值得关注的产品,而英伟达也面临着被其他半导体公司超越的风险。随着英特尔、AMD 和英伟达这三个最大的半导体公司相互蚕食彼此的市场,价格战的可能性增加,这种价格战会损害利润率(盈利能力)。

此外,如您所知,半导体行业具有高度周期性。考虑到半导体行业持续的供应紧缩,我们必须承认我们可能接近半导体周期的顶峰。最后,我相信 ARM 的收购对 Nvidia 的未来意义重大。然而,合并正面临监管审查,

到2021 年,英伟达的收入预计约为 260亿美元(同比增长 54%)。然而,英伟达的增长有望在 2022 年大幅放缓至 12%。现在,分析师的估计可能是错误的,英伟达可能会继续快速增长。话虽如此,大数定律是真实的,TAM 是有限的。

根据我对公司几个增长驱动因素(例如,游戏、人工智能、3D 设计、自动驾驶汽车等)的预测,英伟达在未来十年内实际上可以实现约 15% 的复合年增长率。随着收入基础的增加,我预计 Nvidia 的增长率将在未来十年内逐渐减少(即使继续保持技术领先地位)。

作者 scforum

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